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第十章 犯错不可避免（第2页）

“因为现在我不能确定小麦是否要涨价。”

“1.2美元好像是个不低的价位，为何要在这个价位买进？”

“一种是盲目地赌博，也许将赚很多钱；一种是明智地投机，赚的钱非常少，但是赚钱的概率非常大，你希望选择哪一种？”

他们观点一致，都愿意选择赚钱不多，把握较大的利润。因此，我对他们说：“既然这样，就听从我的建议，小麦突破1.2美元时，立即买进。”

我曾经对你说过，很长一段时间内，我一直都在观察小麦。小麦价格近几个月以来一直在波动，从1.1美元到1.2美元，走势没有定则。一天，小麦收盘时，它的价格高于1.19美元，于是我计划买进。第二天小麦果真以1.205美元的价格开盘，我立即买进。小麦的价格又上涨到1.21美元，然后是1.22美元，又上涨到1.23美元，最后上涨到1.25美元，我一直加码。

当时是什么情况，我无法向你描述。小麦的价格小幅波动时，我无话可说。我无法告诉你，是往上突破1.2美元，还是往下突破1.1美元，不过我觉得往上突破的可能性更大，这是因为世界上的小麦总量还不足以使小麦的价格大幅度下跌。

其实，欧洲人始终在悄无声息地买进，小麦的股票价格是1.19美元时，许多交易者选择放空。欧洲人的买进和其他原因，共同致使小麦从市场中消失，大波动因此开始，最后价格超过1.2美元。我最重要的观点就是这一点，它同时也是我需要的唯一一个事实。我很清楚，小麦价格超过1.2美元是因为上涨的力量蓄势待发，把价格抬高到超过最高限制，并且发生了一些事情。也可以说，超过1.2美元意味着小麦价格确立了一条阻力最小的路线，紧随其后的情况区别就非常大了。

在我印象中，那天是一个美好的假日，每一家市场都在休假。小麦在加拿大的温尼伯（Winnipeg）开盘时每蒲式耳[1]上涨6美分。第二天，美国的市场开盘时，同样是每蒲式耳上涨6美分。价格的变动，总是走一条阻力最小的路线。

我刚才说的，是我交易系统里的精髓，这个系统建立在研究大盘走势之上。我研究的不过是价格可能的变动方向。为了确定至关重要的心理时间，我还采用一些别的测验方法验证自己的交易。开始操作时，我做这件事情的方法就是研究价格的变动。

我说过，我习惯以高价买进股票做多，以低价将股票放空，很多经验丰富的交易者都不敢相信这种话，这让我感到震惊。投机有一个诀窍——等待阻力最小的路线自己出现，大盘出现上涨趋势时开始买进，出现下跌趋势时开始放空，还要一直加码。假如交易者始终坚持这个诀窍，赚钱将成为一件非常容易的事情。譬如，首先买进所有持股的15，假如不能从中获利，证明你已经出现错误，至少短期内已经出现错误，不能再买进。无论何时，出现错误都不可能有好处。大盘表现出上涨趋势，也许并没有撒谎，而是还没等到合适的时机。

在棉花交易方面，我经验丰富，已经形成自己的理论，做事完全按照这个理论。假如我已经确定，需要4万至5万包头寸，我将研究大盘走势，正如告诉你的那样，寻找买进或卖出的时机。如果我从阻力最小的路线中看到的是多头走势，将买进1万包。买进之后，假如相比买进时的价格，市场价格已经上涨10倍，将再次买进1万包。同样道理，假如之后得到20点的回报，每包盈利1美元，将再买进2万包。不过，首次买进1万包或2万包出现亏损现象时，我会将所有股票抛售一空。我的错误也许只是暂时性错误，不过在前面已经讲过，无论是什么事情，开始错误意味着不再出现任何盈利的可能。

我坚持自己的系统，换来的回报是，棉花价格出现波动时，头寸总是掌握在我的手里。积累空头头寸的过程中，也许要耗费5万或6万美元做一些试探性操作。表面上看，这似乎要付出很大的代价，其实并非如此，我要花费多长时间，才能在真正的波动开始后，在正确的时间将损失的钱赚回？根本不需要任何时间。在正确的时间做应该做的事情，你总有收获。

我认为自己已经在前面清晰地介绍过我的下注系统。在现实中，有一点可以验证这个下注系统，那就是在获胜时下一个非常大的注，在亏损时只失去一些试探性的赌注，这是一种非常聪明的做法，只是非常简单的数学问题。交易者交易时，如果遵从我讲述的方式，必然经常赢很多钱。

交易行家里手经常用自己的经验创立一些系统，主线是他们对投机的态度，以及他们的欲求。我还能想起，在棕榈滩时，我认识一位老先生，如今已经想不起他的名字，至少暂时想不起。我很清楚，他在华尔街摸爬滚打几十年，最早可以追溯到南北战争时期。有人对我说，他是一位奇人，很有智慧，遇到过很多辉煌的日子，也经历过很多惨淡的日子，所以经常说太阳下面没有任何新鲜事物，股市里面的新鲜事物更是非常稀少。

这位老先生问过我很多问题，听到我日常的交易方法后，他点了点头，说：“非常棒，非常棒，你做得不错。你加码的方式和思考的方式都促使这个系统有利于你。你觉得自己投入的钱是无足轻重的一部分，所以很容易践行自己的言论。你听过席恩吗？我突然想起他，那是一位声名显赫的赌客，曾经在我们公司开户。这是一个智慧过人、有胆有识的人，因为他在股票上获利，许多人向他询问意见，但是他始终闭口不言。假如有人直白地询问他如何看待他们持有股票，他会采用自己经常用的赛马场格言：‘形势一直在变，即便在你下注前一刻。’在我们公司交易时，他以每次100股的数量买进一些热门股票，假如股票价格上涨1%，他就再买进100股，股票价格再上涨1点，他就再买进100股，就这样一直做下去。他说过，他做交易的目的不是帮别人获利，所以，价格比买进价格低1点时，他要下一个停损委托单。他只是在价格不停上涨时一直上调停损，回档达到1%时就停损，从场地离开。他声称，从原始保证金和账面利润这两个方面考虑，不该出现亏损超过1点的现象。

“你应该清楚，交易的行家里手只追求有把握的金钱，不追求长线，除非遇到合适的时机。在股市里，席恩不迷信明牌，也不希望在交易时抓住一星期内大涨20点的机会，他只是希望用充足的数量赢取有把握的金钱，满足自己的生活需要。我在华尔街认识几千几万个人，只有席恩一人将股票投机当成牌九或轮盘赌一样的游戏来玩，他总是保持清醒的头脑，坚持一种非常稳妥的赌博方式。

“我们的顾客中有一个人经常和席恩一块交易，他在席恩去世后运用席恩的系统，在拉克万纳股（Lackawanna）上赚的钱超过10万美元。他随后交易其他股票，自认为已经赚很多钱，不需要继续按照席恩的方法。他没有在出现回档现象时停损，而是让亏损如利润那样不断增加，最终赔光所有钱，从场上离开时还欠我几千美元。

“连续两三年内，他始终这样做，赔光所有钱之后，依然长期维持那种热情。假如他可以控制自己的行为，我们将支持他继续留在证券公司中。我记得他曾经坦白过，说自己的行为愚蠢到极点，竟然背离席恩的操作方法。一天，他非常紧张地跑过来找我，希望我将一些股票借给他，供他在我们公司放空。他是一个非常好的人，曾经也是一个非常好的顾客，所以我对他说，我愿意以个人的名义为他担保，支持他将100股放空。

“1875年，比尔?特拉弗斯掼压股市，此时，这位名叫罗伯茨的朋友将100股滨湖（LakeShore）股票放空。他选择一个正确的时机，遵从曾经操作成功时的旧习惯，一直加码卖出，抛弃席恩的系统，怀抱希望继续交易。

“先生，罗伯茨凭借四天顺利的加码放空，为自己赢得1.5万美元的利润。我发现，他没有下停损委托单，于是和他谈起此事，他的回答是，崩盘还没有彻底展开，他不希望洗掉任何回档。这件事情发生在8月，他于9月初向我借10美元，目的是为他的第四个小孩子购买婴儿车。他没有遵从已经被证实有效的系统，大多数人都是这种问题。”说过之后，这位老先生冲我摇了摇头。

他的话没错。投机客要与自己的本性对抗，所以，有时候我觉得投机这件事非常不自然。大家共同的缺点将给投机带来致命的损害，往往正是因为这些缺点，才让他变得和别人没什么不同。在别的事业中，他会严加防范这些缺点，不会如交易股票或商品这样危险。

投机客的主要敌人最常出现的地方是他的内心。人性无法脱离希望，也无法脱离恐惧。假如市场在投机时与你背道而驰，你希望每天都是最后一天，其强烈程度可以与各个开国功臣和开疆拓土的豪杰相媲美。假如你不遵照希望，你的损失将比应有程度更大。市场的走势遵从你的意愿，你担心明天将带走你的一切利润，所以选择退出市场。你担心无法得到应该得到的那么多钱，所以退出的速度非常快。这两个本能根基很深，想要成功的交易者务必要克服。他不得不克服被看成天性冲动的东西。他应该在有希望时感到担心，在担心时感到有希望。他不得不担忧自己赚或赔更多的钱。如普通人那样，以赌博的态度操作股票，肯定是不对的。

从14岁开始，我就从事股票投机，只做过这么一件事情。我觉得我很清楚自己是什么意思。无论保证金的数额是微不足道的，还是多达几百万美元，我用30年持续交易的经验得出一个结论：一个人，也许某段时间内可以战胜某只股票或类股，但是无法战胜股市。一个人也许可以在赛马游戏中赢得一场马赛，但是无法战胜赛马游戏。同样道理，一个人也许可以从棉花或谷物的个别交易中获利，却无法战胜棉花市场或谷物市场。

假如我清楚如何让这些说法更令人信服，如何凸显它的意义，我肯定会这样做。不管是谁说相反的话，都不会受到影响。我明白自己的这种说法非常正确，所以才以不容怀疑的语气来说这些话。

[1]蒲式耳：一种计量单位，用于固体物质的体积测量。——译者注

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