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第二百七十章 救市（第1页）

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韩雪薇惊的张大了嘴巴：“在国内复制你的一切，这可能吗？”

唐宁神秘的笑道：“放心吧，到时候你就知道了。，”

两个孩子顺利降生之后，唐宁级不可能再窝在家里了，外面的各项事务偶尔放一放可以，但时间长了可就不行了，于是唐宁开始再次巡视自己的各项产业，然后发现大家工作的还都很努力、很认真，各项产业的发展都比较平稳，唯一让他有些好奇的就是犬次郎的精神状态。

作为唐宁手下的白货掌柜二狗子犬次郎的精神状态可不是很好，于是唐宁便问道：“二狗子，你这是怎么了？看你这副垂头丧气的样子，难不成我不在的这段时间有谁欺负你了？”

犬次郎摇摇头道：“现在在东京还没几个人敢欺负我，我是被该死的股票给坑惨了，老板啊，您这段时间没碰股票是不知道，现在日经已经跌到1200了，我的钱全都被套到里面了。”

唐宁一听吃惊的说道：“什么？1200？！不可能吧，我记得上次我看的时候还是1800多呢，怎么突然下降了这么多？”

犬次郎唉声叹气的说道：“这玩意谁知道啊，哎，早知道当初就不该把钱投进去，这把脑袋别在裤腰带上赚的钱，都被股票给坑了。”

在一边的西川涉哂笑道：“你这能怪谁？5月份涨回1600的时候我就劝你赶紧抛，可你也不听啊，非说能涨到2000，结果怎么样？现在你就是后悔也来不及。”

犬次郎有些尴尬的说道：“我当时不是寻思多赚点么，谁能想到跌的这么快。”

看西川涉这副不慌不忙的样子，就知道他肯定没被套住。于是唐宁问道：“西川，看来你知道这次股灾的内情？”

西川涉站起身答道：“老板，我是知道一点，不过这也都是事后诸葛亮，在股灾发生之后才跟几个朋友分析出来的，最初我也被套住了一段时间。好在在政府救市的时候逃了出来，虽然赔了一点，但影响并不大。

在现在看来，之所以这两年日本的股市大热，甚至日经指数曾经冲，是由于企业上市的热潮、开放式基金的登场和证券公司的推波助澜所共同造成的。

在政府指导下，企业的融资渠道由单一的银行贷款扩展到由证券市场上直接融资。企业上市及企业债券的发行都进入空前发展阶段。其次，证券投资信托法的修正使开放式基金迎来了黄金时代。同时，证券公司也取得突飞猛进的扩展。现在日本的券商已经达到好几百家家，而且在全国各地都有营业网点。”

一旁的犬次郎有些不耐烦的说道：“西川，你知道不，我最烦的就是你这一点，说什么都是磨磨唧唧的，老板是问你股票为什么会跌，你这说了半天都是在说为什么会涨，真是抓不住重点。”

西川涉瞪了他一眼说道：“你懂什么。不说清楚为什么会涨，那怎么解释为什么会跌？”然后稍微整理了一下。继续说道：“这次股市大跌的主要原因是由于为了迎接明年的东京奥运会，政府投资了大量的基础设施和高速公路的建设，从而促使基建行业迅猛发展，但基础建设完成后，政府便开始收紧信贷，使得经济增长放缓。股市也因此产生波动。

而这次股灾的导火索则是肯尼迪总统提出利息平衡税政策，也就是美国政府向其人民就购买外国证券所收到的利息而征收的一项税项，作用是要减低国人对外国证券的投资兴趣，从而达到减少资金外流的情况。（同时利息平衡税是促成欧洲美元市场发展的主要因素之一。）

外资大量逃离日本市场，引发日美两国股市大跌。预托这条生物链瞬时变成了套在券商脖子上的枷锁。股市中受挫的个人投资者逐渐开始变卖金融债，券商面对投资者越来越多的挤兑不得已抛售手头的股票，以筹资赎回抵押的金融债来偿还客户资金。这既加剧了股市下跌，也增加了券商的财务成本。”

听到这里，唐宁拦了一下说道：“等一下，西川，你说的这个预托是什么意思？”

西川涉及解释道：“当时，日本券商多采用运用预托形式的商业模式来弥补券商融资不足的缺陷。

这一商业模式大致为：以日本兴业银行、日本长期信用银行、日本不动产银行为首的三大长期信用银行可发行1年期和5年期的金融债，其中很大一部分由券商负责销售。券商在卖出金融债的同时又以每天1%的利息从客户手中借取债券，并抵押到银行或其他中小金融机构获取相应的资金，券商以融资获取的股票又能以70%的比例重新抵押获得新的贷款。

在股市上升阶段，预托商业模式发挥了巨大的杠杆作用，增大了市场的流动性，也给券商带来了丰厚收入。但当股市逆向下滑时，这种商业模式起到了反向杠杆的作用，券商的业务肌体短期内便发生缺氧窒息。

而且在这次股市下滑中，开放式基金接连跌破发行价，个人投资者的抛售加剧了基金基准价格的下滑，将近1621亿日元的资金从基金市场流走。”

唐宁心道这跟后世美国的次贷危机好像啊，不知道这次日本被套住而因此跳楼的人会有多少，然后好像忽然想到了什么，于是又问道：“西川，你刚才不是说政府救市了么？这是怎么救的？”

西川涉解释道：“据说是由大藏省长官田中角荣（后成为日本首相）召集日本兴业银行、富士银行、三菱银行、野村证券、大和证券首脑连夜商讨救市方案。并在大藏省主导下，由多家银行和券商联合出资的日本共同证券成立，资本金25亿日元。

不过在面对当时市场上1000亿日元以上的卖方压力，日本共同证券的资金显然是杯水车薪。在日本共同证券即将弹尽粮绝时，大藏省和日本银行拨出特别融资额度，于是日本共同证券的资本金增加到了300亿日元，同时银行团1000亿日元的协调融资和845亿日元的特别配额使日本共同证券重新杀入惨淡股市，并作为救市基金共向股市投入1905亿日元，日经指数终于守住了千二大关。”

说到这儿，西川涉看向犬次郎：“次郎，你这头还以为1200多么的惨，但你知道为了保住这1200点，政府付出了多大的代价么？！”（未完待续。）

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